从2021年中开始，后疫情经济复苏、航运价格飙涨、乌俄战争等因素使得原物料价格剧烈波动，并对风电供应链产生压力，迫使Vestas、Siemens Gamesa、Nordex等风机厂商调涨风机售价。近期联准会与欧洲央行升息后通膨受到部份控制，但乌俄战争、油价偏高等因素仍延续到年末。我们想回顾从2021年开始的通膨风暴中，风机所使用的原物料价格有哪些变化，风机厂商又是如何反应。
风机原物料使用量
原物料约占风机总成本的13－19%，而不同原物料占机舱重量的比例是由风机采用的技术决定，比方说鼠笼式感应发电机（Squirrel Cage Induction Generator, SCIG）所使用的生铁占比大约在35% 左右，而永磁同步发电机（Permanent Magnet Synchronous Generator, PMSG）所使用的生铁大约在40－50% 之间，而PMSG中直驱式（PMSG－DD）或是使用齿论箱（PMSG－GB）原物料占比也会有细微差异，不过无论是哪风机，生铁加上钢材占机舱重量比例都在九成左右，因此钢材与生铁的原料－铁矿砂，其价格波动对风机成本有关键性的影响，而铜大约占2－3% 之间，铝大约占0.9－1%之间，其余的部分为铬、锰、镍及稀土元素。
风机原物料波动状况与原因
钢材与铸铁：钢材与铸铁的原料为铁矿砂，铁矿砂与钢材价格的相关系数可达九成以上。2021年由于全球从疫情中强力复苏，五月大连交易所（DCE）铁矿砂的价格出现近十年新高1,337人民币/500吨，随后又在十一月中国减产而大跌。2022年受乌俄战争影响，各国为避免乌俄断货积极寻求替代方案，连带导致铁矿砂大涨，因俄乌分别占全球铁矿砂4%、3%的产量，两者分别是2021年全球第五大与第六大铁矿砂出口国。DCE在三月出现单周涨幅超过20%，不过随后乌俄战争与各国制裁冲击传导致需求端，加上各国央行陆续升息抑制通膨，铁矿砂价格开始回落，近期DCE价格已经回到650－750人民币/500吨。后续价格将取决于中国解封经济复苏力道与全球景气的变化，因中国是铁矿砂最大进口国，进口量占全球四分之三、占全球钢铁需求的一半，而世界钢铁协会（WSA）下修今年全球钢铁需求年增预期至 -2.3％，并预期低迷的价格至少会持续到2023年初，因此近两年的钢铁价格上涨对风机价格的冲击已逐步减缓。
铜与铝：铜的价格在2021年受到经济复苏反弹，铜在伦敦金属交易所（LME）的期货价格从2020年三月最低点4,608.5美元/吨上涨到2021年五月10,557美元/吨的高点，并随着乌俄战争爆发持续在高点徘徊，因为俄罗斯占全球铜供给的3.5%，由于担忧俄罗斯铜供应受阻，如LME禁止俄铜交割，因此铜价在五月又再上涨到10,674 美元/吨，六月后价格曾一度下滑，近期的价格约在7,500－8,500之间，依旧略高于疫情爆发前水平，不过国际铜业研究组织（ICSG）判断未来一年将因为多个铜矿扩产而呈现供过于求，因此未来价格可能再走跌。铝价的波动与铜十分相近，以LME铝的价格为例，同样是在疫情后从低点1441.5美元/吨反弹，原本在2021年末有稍稍和缓，但随着乌俄战争爆发，因俄罗斯占全球铝期货供给的5.6%，加上俄罗斯断供天然气也影响欧洲铝业炼铝，导致铝价又再度窜升至2022年五月3,849美元/吨，七月后到十二月则因各国央行升息与景气前景不明回落到2,000－2,500美元/吨之间，接近疫情前2018年的高峰。
钢材、铸铁、铝、铜的价格变化，趋势均是从2020五月开始逐渐攀升，到2021年中达到高峰，稍微回落后又因乌俄战争而反弹，后续则是因为景气衰退隐忧而下跌，透过趋势除了得知原物料对于整体经济状况所产生的反应显著，也可以发现乌俄战争所造成的影响并未如同预料中持久，虽然部分也可以归因于各国升息以应对失控的通膨，但LME 与各国未对俄罗斯金属加大制裁措施，也是避免以上四种金属价格再度飙升的关键之一，当前铜与铝价格均回归常态，铁矿砂虽然还在相对高点但也相对缓和，原物料对风机的成本冲击可望淡化。
风机厂商反应
虽然2020年Q2景气开始反弹后原物料价格便持续上涨，直到2021年五月随着钢材、铜与铝等金属价格达到高峰才传出系统厂计划要调涨风机价格，但无论是Siemens Gamesa、Vestas 或是Nordex 在2021 年Q2或Q3都未有明显的涨幅，有可能是供应链上游的压力还未传导到系统厂，也有可能是系统厂商判断当时的物价上涨仅是因为经济复苏反弹，短时间内供应链壅塞所导致，等到供给紧张的状况缓解后，原物料价格就会恢复正常，因此仍撑着不愿意让价格上涨伤害到市场占有率，直到Q4系统厂才同步调涨，其中调涨最多的是Siemens Gamesa，相较于Q3*上涨了21%，Vestas与Nordex 也调涨了7~8%之间。
2022年二月24日乌俄战争爆发，也预告着原物料价格的波动将会持续下去，系统厂持续在2022 Q1－Q3持续调高售价，2022年Q3三家系统厂相较于2021年平均风机价格大约都有25－28%左右的涨幅，或透过重新修订合约内容，将通膨压力转移给终端用户，Vestas与Nordex平均每季涨幅约在7%左右，Siemens Gamesa在Q1与Q2调高8%，但在Q3减少6%，大幅的风机涨价缓解了Vestas毛利衰退，也让Siemens Gamesa在Q3毛利由负转正。
从上我们可以看到金属在景气复苏后价格产生反弹，2020－2022年原物料均有10－60%的涨幅，特别是风机用量大的钢材，其原料铁矿砂的涨幅更高达67%，加上航运成本的上涨都给系统厂成本压力，但系统厂因高额的资本投入，希望透过足够的销量来分摊固定成本，也考虑到后续20－25年的风机售后保固服务，因此纵使处于寡占状况，系统厂却对涨价仍十分克制，以至于系统厂甚至愿意忍受亏损也不轻言涨价。
* Siemens Gamesa的財年（Fiscal Year）與日曆年（Calendar Year）並不一致，本文均是指日曆年