鋰電池供應鏈觀察：2023鋰價下行

下游需求鬆動，鋰價高點將過

回顧11月，上游端由於新能源車企年末衝量備貨，電池級碳酸鋰的現貨價格因而在11月持續上行，當時正極材料製造商對 12月的產量規劃仍是月環比增長，原物料需求看似樂觀；但下游部分，主要電芯廠在12月已開始減少產量因應車廠對1月由於新年所導致的需求減少，供需的分歧開始顯現。

12月初始，儘管市場高於預期的新能源車銷量以及磷酸鋰鐵(LFP)電池增加的回補庫存需求導致鋰化合物供應不足的情況較預期更加緊繃，但下游主要電芯廠在12月已開始減少產量因應車廠對1月由於新年所導致的需求減少。在電動車市場淡季將至以及中國碳酸鋰產量持續提高的一消一長下，鋰化合物供不應求的緊張程度開始趨緩，導致了12月的連續跌價。12月底電池級碳酸鋰價格跌至51.95萬人民幣/噸，週環比下跌3.35%，月環比下跌10.04%，終結了碳酸鋰自2021年初以來一路高漲的態勢。

目前供給端新增產量主要來自擴充現有產能項目(brownfield)擴產，擴建新項目(greenfield)的投產進度仍慢於預期，伴隨著冬季低溫，青海地區鹽湖提鋰的產量將處於減產狀況，在產業對於鋰鹽價格預期仍然偏多的情況帶來庫存準備下，短期內鋰鹽供給仍可能持續存在缺口，即使碳酸鋰價格上檔有限，預估在2023年初仍有支撐，Q1可能呈現高檔震盪的情勢。待Q1末因下游需求疲軟傳遞至上游，碳酸鋰價格高檔將徹底過去，逐步回落至下半年40萬-50萬人民幣/噸的區間。觀察2024年，因供需情況持續放寬，價格將進一步降至30-40萬人民幣/噸。因此，擁有足夠鋰鹽庫存且需要到現貨市場採購鋰鹽的生產商可視情況推延採購時程，以降低短期內的電芯生產成本。
 

*三元電池以NCM811進行測算

長期鋰化合物市場格局將由供應鏈在地化主導

隨著短期戰略物資考量以及長期回收佈局帶來供應鏈在地化的趨勢，未來鋰化合物的價格與成本結構將受其顯著影響。目前主要車廠因應補貼要求已著手與合作夥伴在當地建立關鍵礦物精煉與回收的計劃，長期的鋰鹽供需格局須視在地化的程度而定，預期未來鋰價必將受到政策因素主導而依地區有所不同，鋰化合物的價格不再是單純的依據市場總供需而決定。在地化的競合也是未來電池供應鏈企業在中、美、歐三大市場角力的關鍵。

當前中國處於鋰電池供應鏈的核心位置，如先前InfoLink的文章分析美國降低通膨法對於全球電芯供應鏈的影響，鋰電池供應鏈中從原材料精煉加工、電芯到電池模組製造都高度集中在中國。然而，能源危機使得西方世界將焦點轉移至能源安全與戰略資源自主，鋰電池材料供應已經成為西方政府產業政策的關注焦點。

全球目前70%以上的鋰精煉產能集中在中國，為彌補規模經濟和產業經驗，歐美政府必須進行大規模的補貼以及監管政策，建立行業保護傘及降低資本支出以吸引企業投入，發展中國以外的電池原材料供應鏈。如美國降低通膨法案中所提及，對於電動車產業刺激的同時，透過對礦商、材料精煉業者的高額補貼進行產地限制以推動艱鉅的電池供應鏈脫鉤任務。

由於相比於鎳、鈷礦資源，鋰礦的地理集中度較低，礦源的取得並非主要難題，只要當地政府提供足夠誘因吸引化工業者投入精煉業務，我們認為鋰供應鏈的在地化將相對容易實現。


Source: InfoLink 2023 Q1 全球鋰電池供應鏈與發展趨勢報告