2022三季度供應鏈價格將迎來全年高峰

2022年的需求受到全球能源轉型的熱潮影響，今年需求上看240-270GW的水準，InfoLink中國海關資料也顯示上半年中國一共出口近89GW的電池與模組輸入到世界各地，其中尤其以歐洲市場最為火熱，43GW的進口量佔據接近一半的總出口份額。而除了海外需求亮眼以外，中國市場分散式項目的需求依然強勁推動上半年需求，上半年新增30.9GW左右的裝機量，同比成長高達138%。

然而2022年光伏仍然延續2021年的情勢，上游與下游的產能錯配使得供應鏈的價格難以下滑，模組售價持續居高不下。上半年除了矽成本高昂以外，其餘輔材料成本也受到外部影響，結算6月底中國模組廠家M10規格非矽成本來到每瓦0.6-0.7元人民幣、折算約每瓦0.079-0.092元美金。

測算模組成本觀察，模組生產成本以矽成本、以及其餘輔材料組成，其中矽成本占比約60%，非矽成本則如玻璃、膠膜、背板、鋁邊框等輔材料及人工水電佔據約40%的成本，如今輔材料價格已漸漸回歸穩定，其中尤其玻璃、膠膜、背板價格更是受到模組廠家以控制採購量來壓制漲幅，截止7月底玻璃價格止穩在每平方米27.5元人民幣（折算不含稅美金價格約每平方米3.6元美金）、膠膜420g價格出現下滑約每平方米14元人民幣左右（折算不含稅美金價格約每平方米1.84元美金）、背板價格約每平方米13.5-14元人民幣（折算不含稅美金價格約每平方米1.77-1.84元美金）。而鋁邊框價格跟隨鋁價波動、雖7-8月價格略有漲幅，但下半年其餘輔材料價格在走勢穩中緩跌，因此測算整體模組非矽成本漸趨穩定。然而矽料在三季度仍將持續上行、迎來全年高峰，使得矽成本仍舊持續上行，測算來看模組的利潤恐將在三季度小幅下調、直至四季度供應鏈價格回穩後才能出現小幅度回升的跡象。



展望三季度矽料價格持續攀高的主要原因仍是在於矽料產出的短缺，6月底的東方希望事故、再迭加7-8月中國夏季高溫限電的影響，三季度矽料產出釋放並不如預期，測算三季度季度產出約220,473噸（折算約81.67GW）單月僅可供應約27GW的產出量，對應矽片、電池片28-29GW的需求體量仍是不足。且當前8-9月看來中國部分生產重鎮如江蘇、常州一帶管控電力生產，使得供應鏈價格在三季度維穩為主、難有大幅度的下調。

需求方面也因為價格持續僵持，中國與亞太、歐洲等地接受到高價影響，目前模組價格在每瓦2元人民幣、0.275-0.28元美金的水準下，終端漸漸開始觀望推遲部分高價訂單。其中，中國終端受影響最大，7-8月集中式電站項目原定開動的專案紛紛出現延遲狀態，8月中旬更是許多項目都傳出無法拿貨、延遲專案進度的消息，與7月相比市場氛圍明顯更加低迷，甚至也開始有分散式專案暫緩走單，三季度預期中國需求仍主要依靠分散式專案支撐為主，集中式項目的仍舊少量走單。

而海外其餘地區也對持續上調的模組價格出現抵觸，漲價的接受度也開始疲乏，歐洲甚至聽聞小型分銷商已開始拋售部分前期庫存，除此之外逆變器供貨不穩、港口工人缺口等影響也使得項目並網時間推遲。亞太地區則走單平穩，模組價格僵持在每瓦0.267-0.285以內的價格，韓國日本價格相對穩定。其中澳洲價格持穩約在每瓦0.27-0.285元美金左右，原先澳洲將在8-9月迎來需求旺季，然而部分需求也受到持續調高的模組價格所抑制、漲勢止穩。

展望後勢，9-10月將是關鍵的時節點，模組廠家代表著終端接受度的上限持續與上游進行博弈，而當前已觀察到模組廠家透過壓低價格與排產的策略將壓力傳導至上游企業，8月總體模組排產下修來到23-24GW的水準，若後續博弈成功，價格鬆動將引領供應鏈回歸穩定，InfoLink預期模組價格預期將回落到每瓦1.93元人民幣、海外每瓦0.265元美金的水準。在供應鏈成本高昂的情勢下再度凸顯垂直一體化廠家的成本、海外管道經營的優勢，下半年垂直整合廠家仍將持續蠶食中小模組廠家市占份額。目前也不排除下半年垂直廠為搶佔市占率，恐會再度開啟價格戰，低價區間恐有機會來到每瓦1.9元人民幣的水準、海外每瓦0.255-0.26元美金。