光伏供应链各厂家2022半年度财务报告多数已公布完毕，观察产业的五间龙头垂直整合厂家，可以发现2022上半年、各家厂商的净利与营业收入皆有明显成长，主要原因为垂直整合厂家自身的产品出货量成长，从InfoLink统计的出货数据显示，2022上半年五间龙头厂家的组件出货共78.644 GW，相比去年同期的52.968GW增加了约48%。虽然销量与营收数据皆有明显成长，但由于上游供应链价格高昂以及复杂的国际贸易及政策形势，使得成本仍处于高位，各家垂直整合厂商的毛利率涨跌参差不齐，且多数没有太大增长，反映出2022上半年依旧严峻的成本结构以及受限的获利能力。
Notes: 汇率换算2022Q1: 6.437 / 2022Q2: 6.6；营业费用仅计算销售、管理与研发费用
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隆基股份
Source: 隆基绿能科技股份有限公司2022半年度报告
隆基股份2022上半年组件总出货18.02GW，其中对外销售17.7GW，相比去年上半年的17.01GW成长6%；单晶硅片出货39.62GW，其中对外销售20.15GW，同比成长3%。根据一季度财务报告，隆基预估2022年度全年出货达到单晶硅片90-100GW，组件出货50-60GW。
2022上半年，受惠于硅片、组件的价格增长，隆基的整体营收约504亿元人民币，相比2021年同期的351亿人民币，同比成长43.6%。毛利率为17.6%，受制于原料短缺以及价格上涨，成本上涨幅度大于营收，毛利率相比去年同期下降了4.9%。但是因产品组合中包含毛利较高的硅片业务，因此整体毛利率相较其他企业仍较高。
扩产计划方面，隆基因电价原因公司暂停了位于云南各地的后续规划产能建设，转而加快推进鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片项目、西咸乐叶年产 15GW 单晶高效单晶电池项目和泰州乐叶年产 4GW 单晶电池项目，并持续推动全球182组件产品相关的产能升级。
天合光能
Source: 天合光能股份有限公司2022半年度报告
天合光能在2022上半年组件总出货18.05GW，相较去年同期10.5GW成长72%。上半年整体营收达357.3亿元人民币，同比成长77%，毛利率则大致上与去年持平，从2021年的13.4%微幅上升到13.6%。
天合积极推动210技术平台的大尺寸电池组件产品，预计在2022年底时电池产能达到50GW，其中，210/210R占比超过90%，以巩固在大尺寸高效电池和组件领域的领先地位；同时，组件产能于年底达到65GW。
扩产计划部分，在西宁经济技术开发区投资建设天合光能(西宁)新能源产业园项目，包括年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW拉晶、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW 组件以及15GW组件辅材生产线。第一阶段项目将于明年年底建成。宿迁（三期）年产 8GW 高效太阳能电池项目亦在建设阶段中。
晶科能源
Source: 晶科能源股份有限公司2022半年度报告
晶科上半年的组件出货从2021上半年的8.538GW成长113%，来到了18.214GW (Q1: 8.031GW Q2: 10.183GW)，，硅片与电池则从2.019GW下降65%到0.708GW (Q1: 359MW Q2: 349MW) 。晶科预计2022第三季出货量为9-10GW，全年出货目标为35-40GW。
晶科在2022上半年营收约336亿元人民币，较去年同期的159亿元成长112%。营业成本随销量上升，从2021H1的131.5亿元成长118%到2022H1的286亿元，整体涨幅略高于营收涨幅，带动毛利率从上期17.1%下降到本期的14.9%，主因为原物料价格的上涨。
截至报告期间，晶科的产能分别为：硅片43GW、电池42GW、组件50GW；规划2022年底产能达到单晶硅60GW、电池55GW及组件65GW，并预期会有更多N型产能上线。
晶澳
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Source: 晶澳太阳能科技股份有限公司2022半年报
晶澳上半年的电池组件出货为15.67GW，相较去年上半年10.12GW同比成长55%，其中108MW为自用，组件海外出货量占比约67%。
随着出货量增加与产品价格上涨晶澳在2022上半年的营收来到284.7亿元人民币，相较去年162亿元，同比增长了76%。但上涨的硅料价格和运费也使营业成本从2021的140亿元增长了75%到247亿元。毛利率大致持平，从13%上升到13.2%。
产能方面，截至2021年底，晶澳的组件产能近40GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的 80%。晶澳规划2022 年底组件产能达到 50GW，硅片和电池产能会继续保持组件产能的80%左右。在建和规划产能明年将陆续投产达产，预计在2023年底组件产能超过 75GW，硅片和电池产能相应增加。
阿特斯
汇率: 2021Q1: 6.483/2021Q2: 6.456/2022Q1: 6.437/ 2022Q2: 6.61
Source: Canadian Solar reports second quarter results
阿特斯2022上半年组件出货8.69GW(Q1 3.63GW+Q2 5.06GW)，同比2021上半年的6.8GW成长28%。全年组件出货预期为20-22GW。
上半年的营收约232亿元人民币(35.6亿美元)，同比成长43.3%。毛利率为15.5%，较2021年同期的15.1%微幅上升，其中以光伏、储能产品与中国电力等主要业务的CSI Solar毛利率为15.4%，以光储项目及电站运营为主要业务的Global Energy毛利率则为15.1%。
截至2022年六月，阿特斯各环节产能分别为：拉晶5.4GW、硅片11.5GW、电池13.9GW、组件27.9GW。预计拉晶、硅片、电池、组件产能于年底分别达到20.4GW、20GW、19.8GW、32GW。
2022上半年供应链概况
综观2022上半年，随着各国能源转型政策的推动，全球光伏需求逐渐扩张，尤其在乌俄战争的影响下，化石能源与终端电价飙涨，更是大幅刺激了欧洲市场的需求，垂直整合厂商的出货量相较去年都有明显的增加。然而，上半年整体产业供需不平衡的情况加剧，各环节的价格均显着上涨，尤其上游原材料价格持续上升，压缩了下游厂商的获利能力，且报告期内市场环境复杂，再加上国际间复杂的贸易政策，皆对下游厂商的成本结构造成负担。
价格上来看，2022上半年硅料与硅片价格的涨幅仍高于电池与组件，导致上游厂商毛利率仍大幅领先下游厂商。即使上半年多晶硅产量已较同期增长约53%，仍旧赶不上下游强劲的需求，导致硅料价格持续上涨，上半年主要硅料厂家如大全、新特能源等，皆呈现超过50%的毛利率；硅片环节如中环、上机、京运通等，毛利率约为18-20%，相比去年则有所减少；电池与组件厂的毛利率则相比其他环节来得低，但具有垂直整合能力的厂商仍能够将毛利维持在13%以上。
整体而言，供应链不匹配的问题仍未得到很好的改善，在上游的价格涨幅大于下游的状况下，对于下游厂商来说，即使需求旺盛使得出货量及利润总额大幅度增加，仍难以获得较高的毛利，使得各厂家纷纷调整战略，透过长单或实现垂直整合来对成本达到更好的掌握。
产业趋势
由于国际情势改变，各国纷纷提高再生能源装机目标，上半年需求已远超过预期，行业内主要厂商也预期明年会有更强劲的需求，并接连宣布新的扩产计划，改善下游获利能力，并期待快速增长的需求能够带动销量持续增长。同时，随着上游硅料环节新产能的爬坡，有望解决目前供应链价格的造成的成本结构问题，加上来自全球的强劲需求，使得多数主要厂家对整体行业抱持乐观态度。然而供应链在Q3迎来全年价格高峰的情势下，垂直整合厂仍必须在短期面对利润与出货的两难。