光伏供應鏈各廠家2022半年度財務報告多數已公佈完畢，觀察產業的五間龍頭垂直整合廠家，可以發現2022上半年、各家廠商的淨利與營業收入皆有明顯成長，主要原因為垂直整合廠家自身的產品出貨量成長，從InfoLink統計的出貨資料顯示，2022上半年五間龍頭廠家的模組出貨共78.644 GW，相比去年同期的52.968GW增加了約48%。雖然銷量與營收資料皆有明顯成長，但由於上游供應鏈價格高昂以及複雜的國際貿易及政策形勢，使得成本仍處於高位，各家垂直整合廠商的毛利率漲跌參差不齊，且多數沒有太大增長，反映出2022上半年依舊嚴峻的成本結構以及受限的獲利能力。
Notes: 匯率換算2022Q1: 6.437 / 2022Q2: 6.6；營業費用僅計算銷售、管理與研發費用
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隆基股份
Source: 隆基綠能科技股份有限公司2022半年度報告
隆基股份2022上半年模組總出貨18.02GW，其中對外銷售17.7GW，相比去年上半年的17.01GW成長6%；單晶矽片出貨39.62GW，其中對外銷售20.15GW，同比成長3%。根據一季度財務報告，隆基預估2022年度全年出貨達到單晶矽片90-100GW，模組出貨50-60GW。
2022上半年，受惠於矽片、模組的價格增長，隆基的整體營收約504億元人民幣，相比2021年同期的351億人民幣，同比成長43.6%。毛利率為17.6%，受制於原料短缺以及價格上漲，成本上漲幅度大於營收，毛利率相比去年同期下降了4.9%。但是因產品組合中包含毛利較高的矽片業務，因此整體毛利率相較其他企業仍較高。
擴產計畫方面，隆基因電價原因公司暫停了位於雲南各地的後續規劃產能建設，轉而加快推進鄂爾多斯年產46GW單晶矽棒和切片項目、西咸樂葉年產 15GW 單晶高效單晶電池項目和泰州樂葉年產 4GW 單晶電池項目，並持續推動全球182模組產品相關的產能升級。
天合光能
Source: 天合光能股份有限公司2022半年度報告
天合光能在2022上半年模組總出貨18.05GW，相較去年同期10.5GW成長72%。上半年整體營收達357.3億元人民幣，同比成長77%，毛利率則大致上與去年持平，從2021年的13.4%微幅上升到13.6%。
天合積極推動210技術平臺的大尺寸電池模組產品，預計在2022年底時電池產能達到50GW，其中，210/210R占比超過90%，以鞏固在大尺寸高效電池和模組領域的領先地位；同時，模組產能於年底達到65GW。
擴產計畫部分，在西寧經濟技術開發區投資建設天合光能(西寧)新能源產業園項目，包括年產30萬噸工業矽、年產15萬噸高純多晶矽、年產35GW拉晶、年產10GW切片、年產10GW電池、年產10GW 模組以及15GW模組輔材生產線。第一階段項目將于明年年底建成。宿遷（三期）年產 8GW 高效太陽能電池專案亦在建設階段中。
晶科能源
Source: 晶科能源股份有限公司2022半年度報告
晶科上半年的模組出貨從2021上半年的8.538GW成長113%，來到了18.214GW (Q1: 8.031GW Q2: 10.183GW)，，矽片與電池則從2.019GW下降65%到0.708GW (Q1: 359MW Q2: 349MW) 。晶科預計2022第三季出貨量為9-10GW，全年出貨目標為35-40GW。
晶科在2022上半年營收約336億元人民幣，較去年同期的159億元成長112%。營業成本隨銷量上升，從2021H1的131.5億元成長118%到2022H1的286億元，整體漲幅略高於營收漲幅，帶動毛利率從上期17.1%下降到本期的14.9%，主因為原物料價格的上漲。
截至報告期間，晶科的產能分別為：矽片為43GW、電池42GW、模組50GW；規劃2022年底產能達到單晶矽60GW、電池55GW及模組65GW，並預期會有更多N型產能上線。
晶澳
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Source: 晶澳太陽能科技股份有限公司2022半年報
晶澳上半年的電池模組出貨為15.67GW，相較去年上半年10.12GW同比成長55%，其中108MW為自用，模組海外出貨量占比約67%。
隨著出貨量增加與產品價格上漲晶澳在2022上半年的營收來到284.7億元人民幣，相較去年162億元，同比增長了76%。但上漲的矽料價格和運費也使營業成本從2021的140億元增長了75%到247億元。毛利率大致持平，從13%上升到13.2%。
產能方面，截至2021年底，晶澳的模組產能近40GW，上游矽片和電池產能約為模組產能的 80%。晶澳規劃2022 年底模組產能達到 50GW，矽片和電池產能會繼續保持模組產能的80%左右。在建和規劃產能明年將陸續投產達產，預計在2023年底模組產能超過 75GW，矽片和電池產能相應增加。
阿特斯
匯率: 2021Q1: 6.483/2021Q2: 6.456/2022Q1: 6.437/ 2022Q2: 6.61
Source: Canadian Solar reports second quarter results
阿特斯2022上半年模組出貨8.69GW(Q1 3.63GW+Q2 5.06GW)，同比2021上半年的6.8GW成長28%。全年模組出貨預期為20-22GW。
上半年的營收約232億元人民幣(35.6億美元)，同比成長43.3%。毛利率為15.5%，較2021年同期的15.1%微幅上升，其中以光伏、儲能產品與中國電力等主要業務的CSI Solar毛利率為15.4%，以光儲項目及電站運營為主要業務的Global Energy毛利率則為15.1%。
截至2022年六月，阿特斯各環節產能分別為：拉晶5.4GW、矽片11.5GW、電池13.9GW、模組27.9GW。預計拉晶、矽片、電池、模組產能於年底分別達到20.4GW、20GW、19.8GW、32GW。
2022上半年供應鏈概況
綜觀2022上半年，隨著各國能源轉型政策的推動，全球光伏需求逐漸擴張，尤其在烏俄戰爭的影響下，化石能源與終端電價飆漲，更是大幅刺激了歐洲市場的需求，垂直整合廠商的出貨量相較去年都有明顯的增加。然而，上半年整體產業供需不平衡的情況加劇，各環節的價格均顯著上漲，尤其上游原材料價格持續上升，壓縮了下游廠商的獲利能力，且報告期內市場環境複雜，再加上國際間複雜的貿易政策，皆對下游廠商的成本結構造成負擔。
價格上來看，2022上半年矽料與矽片價格的漲幅仍高於電池與模組，導致上游廠商毛利率仍大幅領先下游廠商。即使上半年多晶矽產量已較同期增長約53%，仍舊趕不上下游強勁的需求，導致矽料價格持續上漲，上半年主要矽料廠家如大全、新特能源等，皆呈現超過50%的毛利率；矽片環節如中環、上機、京運通等，毛利率約為18-20%，相比去年則有所減少；電池與模組廠的毛利率則相比其他環節來得低，但具有垂直整合能力的廠商仍能夠將毛利維持在13%以上。
整體而言，供應鏈不匹配的問題仍未得到很好的改善，在上游的價格漲幅大於下游的狀況下，對於下游廠商來說，即使需求旺盛使得出貨量及利潤總額大幅度增加，仍難以獲得較高的毛利，使得各廠家紛紛調整戰略，透過長單或實現垂直整合來對成本達到更好的掌握。
產業趨勢
由於國際情勢改變，各國紛紛提高再生能源裝機目標，上半年需求已遠超過預期，行業內主要廠商也預期明年會有更強勁的需求，並接連宣佈新的擴產計畫，改善下游獲利能力，並期待快速增長的需求能夠帶動銷量持續增長。同時，隨著上游矽料環節新產能的爬坡，有望解決目前供應鏈價格的造成的成本結構問題，加上來自全球的強勁需求，使得多數主要廠家對整體行業抱持樂觀態度。然而供應鏈在Q3迎來全年價格高峰的情勢下，垂直整合廠仍必須在短期面對利潤與出貨的兩難。