光伏供应链各厂家2021年度财务报告已经全数公布完毕，观察产业的五间龙头垂直整合厂家可以发现2021年营收、净利等营运数字上都有显着的成长，主要原因为垂直整合厂家自身的产品出货量成长，从InfoLink统计的出货数据显示，2021年五间龙头厂家的组件出货121 GW，市场占有率来到了69%，相比去年的82GW，市占率59%，市场占有率更加集中在龙头厂家。虽然营收数据成长亮丽，但是观察毛利率等营运指标，可以发现相较2020年普遍出现下降，反映出整个2021年光伏供应链处在上下游产能不匹配造成的供应链涨价，影响了企业的营运表现。
(营业费用仅计算销售、管理与研发费用)
隆基股份
Source: 隆基绿能科技股份有限公司2021年年度报告
隆基股份2021全年组件总出货38.5GW，对外销售37.24GW，同比成长55.5%；硅片总出货70.0GW，对外销售33.92GW，同比成长6.6%。
隆基股份在2021全年营收达到了809亿元人民币，相比2020年同期的546亿人民币，同比成长了48.3%，整体毛利率则是20.2%。虽然毛利率相比去年下降了4.4%，但是因产品组合中包含毛利较高的硅片业务，因此整体毛利率相较其他企业仍较高。拆分业务来看，电池组件产品贡献营收585亿元人民币，占比达72%，毛利17.1%。虽然组件业务同比成长61.3%，但是成本因素毛利率从20.5%下降到17.1%。另一主要业务硅片的营收来到了170亿元人民币，占比21%，虽硅料价格快速上涨，但硅片对下游议价能力较高，毛利率从30.36%下降到27.55%。
隆基规划2022年产能硅片、电池、组件将分别达到150、60、85GW；全年出货则是预估硅片90 – 100GW，组件50 – 60GW。
天合光能
Source: 天合光能股份有限公司2021年年度报告
天合光能在2021年组件总出货24.8GW，其中对外销售21.1GW，相较去年同比成长58.7%，其中210大尺寸组件的出货则是16GW。
2021年天合整体营收达445亿元人民币，同比成长51.2%，毛利率则是从2020年的16.4%下降到13.8%。目前天合的主要营收来源仍为光伏组件业务，占整体营收的77%，在成本提升情况下，毛利率从2020年的14.9%下降到12.4%。
天合预计在2022年底时电池产能达到50GW，组件产能达到65GW，整体组件出货目标43GW。
晶澳
Source: 晶澳太阳能科技股份有限公司2021年年度报告
晶澳在2021年的电池和组件出货为25.5GW，其中组件为24.5GW，对外销售24.1GW，同比成长62.8%。
晶澳在2021年的营收来到413亿元人民币，同比成长了59.8%，以光伏组件业务为主，占比96%。同样受到成本增速高于营收，组件业务的毛利率从16.1%下降到14.1%。
晶澳表示在2022年底时组件产能将从40GW成长到超过50GW，而电池和硅片的产能将继续保持在组件的80%，2022全年出货预计35 – 40GW。
晶科能源
Source: 晶科能源股份有限公司2021年年度报告
晶科在2021年组件、电池、硅片对外出售量为22.2、0.9、2.2GW，同比成长18.5、27.9、29.9%。
晶科在2021年全年营收406亿元人民币，同比成长20.5%，组件业务仍占大宗，占比93%。组件、电池、硅片业务的毛利率分别为13.4、2.6、20.8%，对比去年同期的15.1、3.0、10.7%，除了硅片业务毛利率成长外，电池组件等下游环节则呈现衰退。
晶科预计在2022年底，产能将达到硅片50GW、电池片40GW、组件60GW，全年出货目标35 – 40GW。
阿特斯
*汇率: 6.376 (FY2021) / 6.525(FY2020)
Source: Canadian Solar reports fourth quarter and full year 2021 results
阿特斯2021年组件出货14.5GW，同比成长28.3%，其中870MW为自用。而整年阿特斯整年的营收为336亿元人民币，同比成长48.3%，全年毛利率17.2%，较2020年的19.8%下降。2021年组件业务占全年营收的63%，包括光伏、储能产品与中国电力等主要业务的CSI Solar全年的毛利率为15.6%，2020则为19.6%。
阿特斯预估2022年个环节产能将达到拉经硅棒10.4GW、硅片切片14.5GW、电池片14.5GW和组件32GW，全年的组件出货目标20 - 22GW。
供应链上下游比较
虽然全球的光伏需求持续扩张，龙头厂家透过资本优势持续扩张产能抢占市场，使得2021年营收成长明显。然而透过比较毛利率、营业利率等指标可以发现和2020年相比普遍呈现下降趋势，主要的原因即是2021年光伏产业经历了供应链上下游产能不匹配与中国能耗管控政策造成的价格上涨，使得各厂家的营业成本增速更胜营收成长。
透过2021年光伏供应链上下游环节的企业财报比较，可以发现整体的营运表现出现了明显的分歧，虽然整体产业链呈现涨价态势，但成长幅度明显不同。硅料环节受惠于整年的供不应求导致持续涨价，单晶用料全年的涨幅接近200%，使得硅料企业的毛利率明显提升，一线的厂家如通威、大全新能源等厂家在硅料业务毛利率来到了60%以上，表现远超去年。硅片环节则是反映上游涨价和对下游仍保持较高的议价能力，全年的涨幅也超过了五成，各厂家的硅片业务毛利范围约在20 – 30%。电池和组件则是2021年供应链涨价受影响最深的环节，因扩产迅速且规模庞大，供过于求明显，上游涨价无法传导至下游，全年的价格涨幅约在两成，远低于上游环节，且电池和组件也同时面临了辅材料、运费上涨的问题，导致营运绩效下降。拥有垂直整合能力的龙头厂家尚可将毛利率维持在10%以上的水平，其他专业的电池或组件厂家，获利能力受限，毛利率多在10%以下。
藉由对供应链各环节的营运绩效分析，可以了解2021年光伏厂家的营运绩效主要决定于企业的产品组合配置，若是经营供应链上游或是有进行产业的垂直整合，供应链价格上涨的影响较小，反之专营下游环节则须承受较多的成本提升，营运表现影响大。
展望2022
全球对再生能源的需求持续提高，InfoLink预估2022年对组件需求将来223-248GW，厂家营收仍有机会持续成长。但是2022年至今，产业仍因为供应链不匹配的缘故，上游的硅料和硅片环节价格持续上涨，在扩产速度缓慢与下游需求旺盛下，价格仍维持在高档，维持较佳的毛利。下游的电池和组件方面除了面临高昂的成本与涨价幅度较小外，同时也有俄乌冲突造成各类辅材料上涨、疫情封控阻碍物流等不确定因子，全年的营运绩效仍是严峻的考验。