回顧2021年，多晶矽因為供應鏈上下游產能錯配與矽料廠新產能建設週期長等因素，使得2021整年矽料都在供不應求的狀況，價格也一直處在快速上行通道中，9、10月更是經歷了中國能耗雙控政策，讓已經位在高價位的多晶矽再次漲價，11月時單晶矽料價格已經來到了每公斤人民幣 269元人民幣(37.3元美金)的近十年最高價。矽料售價的提升也讓多晶矽廠家成為今年光伏產業營運績效最佳的產業環節，不僅產品滿產滿銷，毛利率普遍達到60%甚至更高，並且賺得足夠的資本進行未來的擴張佈局。
多晶矽未來一年產能擴張
2021年底部分新產能投產，整體矽料產出供不應求
11月初，通威永祥新能源樂山二期5萬噸多晶矽(不含1,000噸電子級產品)專案以及協鑫江蘇中能2萬噸顆粒矽(FBR)正式投產，另外還有預計在年底前投產的永祥雲南保山一期5萬噸和大全新能源新疆三期B階段3.5萬噸，雖然年底前許多新產能開始投產，但初期產線的調適到產能完全釋放仍需1 – 2季的時間，年底前新增的矽料產出仍是無法滿足矽片環節稼動滿開對應的用料的需求，今年第四季度預計產出的矽料約14.2萬噸，約可提供51.7GW的下游元件使用，但是對比下游88GW的矽片季產能明顯不足，2021年底上下游產能的錯置造成的矽料短缺狀況持續。
2022上半年新擴產能開始釋放，各產線仍須爬坡
第一季度預計東方希望新疆第三期6萬噸以及亞洲矽業青海3萬噸開始投產爬坡；第二季度則是有通威內蒙古包頭二期5萬噸與新特能源新疆產線改造後產能升級2萬噸。上半年的新產能投產加上前一年的產能爬坡，2022年上半年總產能預計來到88.7萬噸，對比2021第四季度成長26.3%。若是新產能如期釋放，矽料緊缺的問題將開始逐漸緩解，高檔的矽料價格有望開始鬆動。2022下半年部分新產能爬坡完成，矽料緊缺問題開始緩解，關注企業能耗指標取得狀況
2022年下半年持續有龍頭大廠的新產能進行投產，包括新特能源的內蒙古包頭10萬噸新產線，亞洲矽業青海第二期4萬噸產能，通威永祥四川的樂山新項目一期10萬噸產能以及東方希望宣佈在寧夏建立年產能25萬噸的新產線。除了龍頭廠家持續擴張外，看好光伏產業未來發展與多晶矽的高毛利，新進的矽料廠家產能也開始投入生產，如青海麗豪半導體預計在青海分三期建設總共20萬噸產能，第一期的5萬噸預計在2022下半年投入生產；也有廠家正在評估是否重新開啟已關停的舊產線，如南玻矽材料準備重新啟動湖北的產能。預估到了2022年底整體多晶矽產能來到102萬噸，相較第二季度成長15%。儘管到2022下半年持續有新的多晶矽產能加入，但預計下半年投入的產能多仍在規劃或是建設初期的階段，實際投入時間與是否取得政府能耗指標仍有未知數。
從2020下半年開始到目前11月中，多晶矽價格呈現持續向上的走勢，豐厚的利潤吸引了現有廠家外，新進和已退出的企業也加入擴產的行列，新規劃的產能從萬噸級甚至10萬噸級起跳，大量規劃產能看似能夠緩解矽料供給緊張的問題。但考慮到實際執行與產能釋放時間，2022年的矽料供給仍充滿變數，影響後續矽料的價格走勢仍不明朗。
另外中國製造業歷經了九、十月的中央能耗雙控政策影響，使得企業的生產規劃與原物料採購價格都面臨了較大的波動，由於光伏產業中上游的工業矽、多晶矽與矽片的拉晶都屬於高耗能高碳排的產業，為本次供應鏈中受影響較大的環節。九月開始從工業矽面臨了較大的生產限制而價格飆漲，造成整個供應鏈的成本上揚，多晶矽漲價的幅度更是大幅高於下游其他環節，目前的價格也居高不下。中央的能耗雙控的政策與雙碳政策可能讓政府未來在批准雙高(高能耗、高碳排)企業的生產變得更加嚴格，影響未來多晶矽新產能的實際產量與投產時間。
透過下圖拆分未來五個季度矽料的產出與下游供應鏈產能，顯示儘管矽料的產出增速高於其他產品產能增速，對比終端需求在2022下半年也顯得充足，但在絕對數字上與下游產品仍有不小的差距，造成矽料供給缺口仍然存在。預期未來的價格將隨著新擴產能的投入而逐漸降低，但龐大的供需缺口使得價格不會出現斷崖式的滑落，2022下半年新擴產能放量與部份老舊拉晶環節退出後價格跌幅才會比較明顯。
未來一年影響多晶矽供給因素
除了多晶矽的擴產放量時間點與上下游供需不平衡外，明年可能影響矽料供需的因素包括了國際貿易壁壘和中國的能耗管控政策。目前中國光伏產品出口受到的限制除關稅外還有因美國海關六月頒佈的暫扣令Withhold Released Order (WRO)，限制多晶矽上游工業矽的主要供應商合盛矽業出產的矽產品，以及目前仍等待眾議院審核的< Uyghur Forced Labor Prevention Act>，若是法案通過短期內海外的終端需求有供應不足的可能，或是讓新疆與非新疆產出的矽料出現價差。
另外中國製造業歷經了九、十月的中央能耗雙控政策影響，使得企業的生產規劃與原物料採購價格都面臨了較大的波動，由於光伏產業中上游的工業矽、多晶矽與矽片的拉晶都屬於高耗能高碳排的產業，為本次供應鏈中受影響較大的環節。九月開始從工業矽面臨了較大的生產限制而價格飆漲，造成整個供應鏈的成本上揚，多晶矽漲價的幅度更是大幅高於下游其他環節，目前的價格也居高不下。中央的能耗雙控的政策與雙碳政策可能讓政府未來在批准雙高(高能耗、高碳排)企業的生產變得更加嚴格，影響未來多晶矽新產能的實際產量與投產時間。
多晶矽價格預測
如前所述，未來多晶矽在產能增長方面受制於產業本身特性與能耗管控政策等因素，實際產能將呈現穩定的釋放，另外下游的矽片與電池片環節產能仍遠大於矽料，產能錯配仍持續，預期價格不會出現快速的滑落。目前多晶矽的價格處在近十年的最高價，約每公斤269人民幣(美金37.3元)，預期年底到明年農曆年前的備貨高峰前，價格都將處在每公斤240元人民幣(美金33.2元)以上的高價。農曆節過後，隨著新產能逐步釋放，矽料價格將緩慢跌價，年中前有機會降到每公斤200元人民幣(美金27.7元)以下。2022下半年產能持續釋放或有其他更大規模的擴產項目投產後，價格將繼續下降，預期價格區間約位於每公斤180 – 140元人民幣(美金24.9 – 19.4元)。
總結
到2022下半年之前，多晶矽因產能放量所需時間較長，產出量仍無法跟上下游矽片、電池片的龐大產能，造成供給仍呈現緊缺的狀態，價格也無法出現快速的下跌。到了2022下半年，持續有新擴產能的加入，但仍需觀察是否取得能耗許可等對投產時間點的影響，矽料價格隨產能釋放繼續呈現緩跌的狀態。因預期2022整年多晶矽價格不會出現快速的崩跌，相較光伏供應鏈其他明顯產能過大的環節將提供更好的獲利，除了新舊廠家陸續規劃加入擴產行列外，過去因成本無法與一線大廠競爭而面臨關停產線的國外和二線廠家能夠繼續維持高開工率並改善獲利。下游矽片則是因龐大的產能而無法採購充足的矽料而面臨開工率無法提升的窘境，部份無法升級大尺寸的產線可能面臨提前淘汰。