從2021年中開始，後疫情經濟復甦、航運價格飆漲、烏俄戰爭等因素使得原物料價格劇烈波動，並對風電供應鏈產生壓力，迫使Vestas、Siemens Gamesa、Nordex等風機廠商調漲風機售價。近期聯準會與歐洲央行升息後通膨受到部份控制，但烏俄戰爭、油價偏高等因素仍延續到年末。我們想回顧從2021年開始的通膨風暴中，風機所使用的原物料價格有哪些變化，風機廠商又是如何反應。
風機原物料使用量
原物料約佔風機總成本的13－23%，而不同原物料佔機艙重量的比例是由風機採用的技術決定，比方說鼠籠式感應發電機（Squirrel Cage Induction Generator, SCIG）所使用的生鐵佔比大約在35% 左右，而永磁同步發電機（Permanent Magnet Synchronous Generator, PMSG）所使用的生鐵大約在40－50% 之間，而PMSG中直驅式（PMSG－DD）或是使用齒輪箱（PMSG－GB）原物料佔比也會有細微差異，不過無論是哪種風機，生鐵加上鋼材占機艙重量比例都在九成左右，因此鋼材與生鐵的原料－鐵礦砂，其價格波動對風機成本有關鍵性的影響，而銅大約佔2－3% 之間，鋁大約佔0.9－1%之間，其餘的部分為鉻、錳、鎳及稀土元素。
風機原物料波動狀況與原因
鋼材與鑄鐵：鋼材與鑄鐵的原料為鐵礦砂，鐵礦砂與鋼材價格的相關係數可達九成以上。2021年由於全球從疫情中強力復甦，五月大連交易所（DCE）鐵礦砂的價格出現近十年新高1,337人民幣/500噸，隨後又在十一月中國減產而大跌。2022年受烏俄戰爭影響，各國為避免烏俄斷貨積極尋求替代方案，連帶導致鐵礦砂大漲，因俄烏分別佔全球鐵礦砂4%、3%的產量，兩者分別是2021年全球第五大與第六大鐵礦砂出口國。DCE在三月出現單周漲幅超過20%，不過隨後烏俄戰爭與各國制裁衝擊傳導致需求端，加上各國央行陸續升息抑制通膨，鐵礦砂價格開始回落，近期DCE價格已經回到650－750人民幣/500噸。後續價格將取決於中國解封經濟復甦力道與全球景氣的變化，因中國是鐵礦砂最大進口國，進口量佔全球四分之三、佔全球鋼鐵需求的一半，而世界鋼鐵協會（WSA）下修今年全球鋼鐵需求年增預期至 -2.3％，並預期低迷的價格至少會持續到2023年初，因此近兩年的鋼鐵價格上漲對風機價格的衝擊已逐步減緩。
銅與鋁：銅的價格在2021年受到經濟復甦反彈，銅在倫敦金屬交易所（LME）的期貨價格從2020年三月最低點4,608.5美元/噸上漲到2021年五月10,557美元/噸的高點，並隨著烏俄戰爭爆發持續在高點徘徊，因為俄羅斯佔全球銅供給的3.5%，由於擔憂俄羅斯銅供應受阻，如LME禁止俄銅交割，因此銅價在五月又再上漲到10,674 美元/噸，六月後價格曾一度下滑，近期的價格約在7,500－8,500之間，依舊略高於疫情爆發前水平，不過國際銅業研究組織（ICSG）判斷未來一年將因為多個銅礦擴產而呈現供過於求，因此未來價格可能再走跌。鋁價的波動與銅十分相近，以LME鋁的價格為例，同樣是在疫情後從低點1441.5美元/噸反彈，原本在2021年末有稍稍和緩，但隨著烏俄戰爭爆發，因俄羅斯佔全球鋁期貨供給的5.6%，加上俄羅斯斷供天然氣也影響歐洲鋁業煉鋁，導致鋁價又再度竄升至2022年五月3,849美元/噸，七月後到十二月則因各國央行升息與景氣前景不明回落到2,000－2,500美元/噸之間，接近疫情前2018年的高峰。
鋼材、鑄鐵、鋁、銅的價格變化，趨勢均是從2020五月開始逐漸攀升，到2021年中達到高峰，稍微回落後又因烏俄戰爭而反彈，後續則是因為景氣衰退隱憂而下跌，透過趨勢除了得知原物料對於整體經濟狀況所產生的反應顯著，也可以發現烏俄戰爭所造成的影響並未如同預料中持久，雖然部分也可以歸因於各國升息以應對失控的通膨，但LME 與各國未對俄羅斯金屬加大制裁措施，也是避免以上四種金屬價格再度飆升的關鍵之一，當前銅與鋁價格均回歸常態，鐵礦砂雖然還在相對高點但也相對緩和，原物料對風機的成本衝擊可望淡化。
風機廠商反應
雖然2020年Q2景氣開始反彈後原物料價格便持續上漲，直到2021年五月隨著鋼材、銅與鋁等金屬價格達到高峰才傳出系統廠計畫要調漲風機價格，但無論是Siemens Gamesa、Vestas 或是Nordex 在2021 年Q2或Q3都未有明顯的漲幅，有可能是供應鏈上游的壓力還未傳導到系統廠，也有可能是系統廠商判斷當時的物價上漲僅是因為經濟復甦反彈，短時間內供應鏈壅塞所導致，等到供給緊張的狀況緩解後，原物料價格就會恢復正常，因此仍撐著不願意讓價格上漲傷害到市場佔有率，直到Q4系統廠才同步調漲，其中調漲最多的是Siemens Gamesa，相較於Q3上漲了21%，Vestas與Nordex 也調漲了7~8%之間。
2022年2二月24日烏俄戰爭爆發，也預告著原物料價格的波動將會持續下去，系統廠持續在2022 Q1－Q3持續調高售價，2022年Q3三家系統廠相較於2021年平均風機價格大約都有25－28%左右的漲幅，或透過重新修訂合約內容，將通膨壓力轉移給終端用戶，Vestas與Nordex平均每季漲幅約在7%左右，Siemens Gamesa*在Q1與Q2調高8%，但在Q3減少6%，大幅的風機漲價緩解了Vestas毛利衰退，也讓Siemens Gamesa在第三季毛利由負轉正。
從上我們可以看到金屬在景氣復甦後價格產生反彈，2020－2022年原物料均有10－60%的漲幅，特別是風機用量大的鋼材，其原料鐵礦砂的漲幅更高達67%，加上航運成本的上漲都給系統廠成本壓力，但系統廠因高額的資本投入，希望透過足夠的銷量來分攤固定成本，也考量到後續20－25年的風機售後保固服務，因此縱使處於寡占狀況，系統廠卻對漲價仍十分克制，以至於系統廠甚至願意忍受虧損也不輕言漲價。
* Siemens Gamesa的財年（Fiscal Year）與日曆年（Calendar Year）並不一致，本文均是指日曆年